Pratinjau ECB: Ekspektasi 13 Bank Besar Terhadap Pertemuan Hari Ini

Hari ini, European Central Bank (ECB) akan mengumumkan Keputusan Suku Bunga dan Deposit pada pukul 11:45 GMT (18:45 WIB). Konsensus pasar adalah ECB tetap menahan dan saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah perkiraan para ekonom dan peneliti dari 13 bank besar, terhadap pertemuan ECB mendatang. Terlebih lagi, ECB diperkirakan akan membiarkan kebijakannya tidak berubah setelah menambahkan €600 miliar ke dalam skema pembelian obligasi pada bulan Juni.

Nordea

“Pertemuan ECB berikutnya tidak akan memberikan paket pelonggaran lain seperti yang kita lihat pada bulan Juni. Tidak perlu untuk saat ini. Meskipun kami tidak mengharapkan pergerakan pasar yang besar dalam menanggapi pesan ECB kali ini, jika kami perlu mengambil sikap, kami akan mengarah ke risiko bahwa Lagarde akan terdengar terlalu optimis dalam konferensi pers, dan mengisyaratkan bahwa laju pembelian obligasi bisa lebih lambat di masa depan, yang dapat menyebabkan yield obligasi agak lebih tinggi, kurva lebih curam dan EUR lebih kuat. Kami tidak melihat ECB menurunkan suku bunga lebih lanjut, yang menawarkan peluang untuk memposisikan rate yang agak lebih tinggi di ujung kurva sangat pendek.”

TDS

"Pertemuan Juli seharusnya cukup lancar, karena ECB pada dasarnya telah menetapkan kebijakan moneter yang lebih baik di tahun berikutnya. Nada seharusnya sedikit lebih optimis di sisi makro, karena tampaknya ada dasar sekarang di bawah perkiraan PDB 2020, tetapi Lagarde akan ingin menghindari memberi sinyal dengan cara apa pun sehingga kebijakan dapat mulai mengetat secara prematur."

Rabobank

"ECB kemungkinan akan tetap menahan karena mereka menilai perkembangan ekonomi, dampak stimulus mereka sendiri dan hasil pertemuan Eropa soal Dana Pemulihan. Komentar hawkish baru-baru ini bahwa paket PEPP mungkin tidak sepenuhnya digunakan adalah prematur. Kami percaya PEPP adalah instrumen utama jika pelonggaran lebih lanjut diperlukan dan kami terus melihat risiko yang mengarah ke pembelian yang lebih banyak, bukan lebih sedikit. Peningkatan kuat dalam kelebihan likuiditas mungkin membenarkan pengganda tingkat yang lebih tinggi. Itu bisa diumumkan minggu depan, tetapi sejauh ini ada beberapa tanda bahwa Dewan melihatnya sebagai masalah yang sangat mendesak.”

ING

“Ada pertanyaan yang sedang berlangsung tentang apakah untuk sekali lagi meningkatkan ukuran PEPP atau bahkan mungkin mengakhiri program lebih awal dari yang diperkirakan. ECB selalu menekankan fleksibilitas program dan fakta bahwa yield obligasi zona euro kembali pada level-level sebelum krisis serta beberapa perlambatan laju pembelian ECB telah memunculkan spekulasi di pasar tentang kemungkinan akhir yang lebih awal. Dalam pandangan kami, spekulasi ini terlalu dini. Prospek ekonomi untuk zona euro terlalu tidak pasti. Juga, negosiasi (dan keputusan akhirnya) soal Dana Pemulihan Eropa juga akan berdampak pada yield obligasi. Kesepakatan minggu depan seharusnya menstabilkan yield obligasi. Ketidaksepakatan dan penundaan bisa menambah tekanan baru pada yield pinggiran. Secara keseluruhan, perhentian penting berikutnya untuk ECB adalah pertemuan September dan Oktober. Itulah saatnya akan ada informasi dan bukti yang jelas tentang bentuk pemulihan memasuki semester kedua tahun ini. Pertemuan itu akan menjadi ujian bagi keterampilan komunikasi Presiden ECB Christine Lagarde."

Danske Bank

“Kami tidak memperkirakan ECB meningkatkan PEPP lagi jika tidak ada fragmentasi keuangan lebih lanjut dan akan memperkirakan kondisi keuangan terus menurun secara bertahap. Oleh karena itu, kami memperkirakan ECB akan memperlambat implementasi PEPP hariannya dengan sangat jelas. Kami tidak mengesampingkan diskusi seputar menyesuaikan pengganda berjenjang, meskipun dasar kami tetap bahwa setiap keputusan untuk meningkatkan pengganda berjenjang akan terjadi pada tahap selanjutnya."

ABN Amro

"Kami pikir ECB akan mencatat lebih positif terkait perkembangan ekonomi saat ini, sambil terus menunjukkan kehati-hatian terhadap prospek lebih jauh. Sejauh perubahan kebijakan berjalan, kami tidak memperkirakan perubahan besar pada pertemuan ini begitu segera setelah peningkatan signifikan dalam pembelian aset bulan Juni. Namun, ECB mungkin memutuskan untuk meningkatkan pengganda untuk perhitungan penyisihan cadangan berlebih yang dapat disimpan bank secara gratis. Peningkatan rasio sistem berjenjang dapat mengurangi beban biaya langsung ke bank-bank dari suku bunga negatif. Pada Oktober 2019, ECB memperkenalkan pengganda berjenjang awal, yang ditetapkan di enam. Sekarang, kami menilai ECB kemungkinan akan meningkatkannya secara bertahap, dengan langkah pertama ke tujuh. Peningkatan rasio berjenjang sebesar 1 akan menyebabkan kira-kira pengurangan biaya EUR 700 juta untuk bank-bank zona euro.”

Deutsche Bank

"Ekonom Eropa kami memperkirakan pernyataan kebijakan tetap tidak berubah, menyusul keputusan pertemuan terakhir mengekspansi paket Program Pembelian Darurat Pandemi mereka sebesar €600 miliar lebih lanjut, sehingga totalnya mencapai €1,35 triliun. Meskipun komentar dari pejabat ECB baru-baru ini telah menunjukkan tanda-tanda optimisme telah muncul, ekonom kami tidak percaya hal tersebut menandakan perubahan dalam sikap kebijakan, dan memperkirakan komitmen 'stimulus kebijakan moneter yang substansial' akan diulang. Masalah lain yang perlu diwaspadai termasuk komentar Presiden Lagarde tentang Mahkamah Konstitusi Jerman, sekarang Bundestag Jerman telah meloloskan mosi proporsionalitas.”

UOB

"Ketika kami tidak mengecualikan kemungkinan stimulus moneter lebih lanjut di masa depan, tindakan-tindakan terbaru yang diumumkan oleh ECB seharusnya merusak pembicaraan atau masalah (untuk saat ini) tentang apakah ECB bersedia untuk memainkan perannya sebagai pemberi pinjaman sebagai upaya terakhir untuk Zona Euro."

Swedbank

“Kami memperkirakan Dewan Pengatur ECB Kamis ini mempertahankan kebijakannya tidak berubah tetapi menegaskan kembali bahwa semua instrumen kebijakan yang diperkenalkan selama beberapa bulan terakhir akan terus digunakan untuk melawan konsekuensi dari pandemi. Beberapa anggota Dewan Pengatur telah menyuarakan pendapat mereka bahwa beberapa senjata Program Pembelian Darurat Pandemi, yang diekspansi menjadi EUR 1,35 miliar bulan lalu, mungkin tidak digunakan. Mungkin itu masalahnya, jika gelombang kedua virus dihindari dan ekonomi pulih lebih cepat dari yang diperkirakan saat ini, tetapi Christine Lagarde mungkin akan terus memastikan bahwa ECB siap untuk melakukan segalanya dan apa saja."

Saxo Bank

“Kami mendukung konsensus dalam memperkirakan tidak ada perubahan dalam kebijakan moneter pekan ini. Sekarang tantangan pengadilan Jerman telah dijinakkan, ECB dapat fokus pada masa depan pembelian obligasi. Diskusi teknis seharusnya memperhatikan kemungkinan perlambatan dalam jalur pembelian obligasi musim panas ini, fleksibilitas lebih lanjut dalam parameter PSPP (Public Sector Purchase Programme), dan pembicaraan awal tentang Tinjauan Strategi yang akan dilakukan tahun depan, terutama mengenai perubahan iklim. ECB kemungkinan akan tetap waspada karena gelombang ekonomi kedua COVID-19, ditandai dengan restrukturisasi bisnis dan penutupan permanen, akan menghantam Zona Euro dan membuat sektor perbankan rapuh."

Citibank

"Pemantulan yang dapat diperkirakan dalam aktivitas karena ekonomi Eropa dibuka kembali kemungkinan akan melihat ECB mengadopsi sikap tunggu dan lihat untuk saat ini. Namun, analis Citi masih memperkirakan ECB akan perlu menyesuaikan secara dinamis pembelian asetnya kurang lebih seiring dengan peningkatan defisit publik pada 2020 nanti.”

OCBC

"Dengan stimulus moneter yang sudah dialokasikan dengan porsi yang lebih besar di depan, kami tidak memperkirakan peningkatan lebih lanjut dalam program pembelian aset pada babak ini, meskipun kami tidak mengesampingkan kenaikan dalam pertemuan-pertemuan berikutnya."

Credit Suisse

“Pertemuan ECB kemungkinan akan menjadi peristiwa yang relatif tidak memberi kejutan besar, mengingat ECB telah menjelaskan bahwa mereka puas dengan campuran kebijakannya untuk saat ini. Karena itu fokusnya mungkin pada komentar yang berkaitan dengan prospek pertumbuhan dan inflasi. Komentar yang mengindikasikan bahwa risiko disinflasi memburuk dan/atau prospek pertumbuhan cenderung memburuk akan berdampak negatif pada EUR. Pesan yang mengindikasikan prospek inflasi dan prospek pertumbuhan membaik dengan cepat, meskipun dari titik awal yang sulit akan berdampak positif pada EUR. Skenario pusat (yang kami perkirakan) adalah pesan yang mengindikasikan bahwa inflasi dan prospek pertumbuhan tetap sulit, tetapi risiko tidak lagi memburuk secara material. Kejutan yang sebenarnya adalah pesan yang mengindikasikan bahwa langkah-langkah lebih lanjut masih direncanakan (misalnya peningkatan PEPP akan diumumkan pada musim gugur atau babak baru TLTRO akan positif untuk EUR, atau indikasi bahwa tekanan politik mungkin memerlukan akhir yang lebih cepat dalam program-program ini akan negatif untuk EUR)."