USD Akan Tetap Tangguh, Bukan Waktu Untuk Pasar Bear – HSBC
Ekonom di HSBC melihat argumen siklikal, struktural dan politik untuk penurunan material dalam USD tetapi tidak menemukan bukti yang cukup meyakinkan untuk menyarankan pasar bear USD akan segera terjadi.
Kutipan utama
“Siklikal: USD tidak lagi menjadi yielder tinggi di G10 dan the Fed secara signifikan meningkatkan likuiditas USD. Investor akan menyeimbangkan kembali aset-aset USD yang kelebihan berat karena melambatnya pertumbuhan AS. Argumen tandingan kami: USD berada di tengah paket dalam yields G10 dan tidak akan menjadi mata uang pendanaan. Bank-bank sentral lain mengekspansi neraca mereka bahkan lebih cepat daripada the Fed. Para ekonom kami memperkirakan sedikit perbedaan pertumbuhan di ekonomi G10."
“Struktural: Defisit kembar AS (yang terdiri dari defisit neraca transaksi berjalan dan defisit fiskal) melebar dengan cepat ke level-level rekor. Argumen tandingan kami: Defisit kembar bukanlah hal baru di AS dan USD telah mengalami rally dalam menghadapi tekanan-tekanan ini sebelumnya. Pertanyaannya adalah apakah investor mau mendanai defisit. Kami percaya mereka mau, dengan asumsi pertumbuhan AS tidak secara substansial berkinerja buruk dan USD tidak kehilangan status 'safe haven'/mata uang cadangan."
“Politik: Status cadangan USD berkurang dan masalah politik di AS mengarah ke erosi berkelanjutan USD sebagai mata uang 'safe haven'. Argumen tandingan kami: Meskipun porsi cadangan dalam USD telah menurun, tren jangka panjang ini tidak mendorong kinerja USD. Saat ini, tidak ada alternatif untuk USD dalam hal likuiditas atau kegunaan. Mata uang lain – seperti EUR dan RMB – mungkin mendapatkan lebih banyak bagian dari waktu ke waktu, tetapi itu bukan argumen yang kuat untuk pasar bear USD akan segera terjadi."
“Untuk lebih jelasnya, kami tidak mencari USD yang lebih kuat. Kami memperkirakan diferensiasi yang lebih besar terhadap USD dalam FX G10, berdasarkan daya tembak fiskal dan ekspansi neraca relatif, dengan AUD, dan NZD mengungguli EUR, GBP dan CAD. Di dunia ini, dan untuk masa yang akan datang, USD tetap tangguh tetapi tanpa tren arah yang jelas."