Fed: Taylor Sebagai Wakil Ketua? - ING

FXStreet - Penurunan Dolar AS mungkin akan tertahan karena fakta tambahan bahwa Taylor masih bisa menemukan dirinya di FOMC dalam kapasitas tertentu, di mana Presiden masih menunjuk tetap akan menunjuk tiga Gubernur FOMC tambahan - termasuk seorang Wakil Ketua baru untuk menggantikan Stanley Fischer, menurut Viraj Patel, Ahli Strategi Valuta Asing di ING.

Kutipan utama

"Namun, pertanyaan lebih besar yang kita tanyakan pada diri kita adalah apakah Taylor sebagai Ketua atau Wakil Ketua sebenarnya akan mengubah permainan dalam jangka panjang? Menilai literatur akademis berbasis peraturan baru-baru ini, ada area dimana kita mencatat Taylor berbeda dari ideologi Fed saat ini: (1) perkiraannya tentang tingkat bunga netral yang sebenarnya (r*); (2) QE sebagai alat kebijakan bank sentral; dan (3) peran USD dalam fungsi reaksi kebijakan Fed.

• Sangat tidak mungkin bahwa Taylor dapat mengubah pemikiran FOMC mengenai tingkat suku bunga. Dari apa yang kita ketahui, Taylor melihat tingkat bunga netral yang sebenarnya (r* disesuaikan dengan inflasi) sebesar 2%. Ini sekitar 150-200 bp lebih banyak dari perkiraan Fed saat ini; Janet Yellen pada bulan September mencatat bahwa tingkat bunga netral yang sebenarnya di AS 'mendekati nol' - dan paling baik secara perlahan bergerak lebih tinggi dari waktu ke waktu. Pertanyaannya adalah apakah Taylor - sebagai Ketua Fed atau Wakil Ketua - akan dapat masuk dan meyakinkan sebagian besar anggota FOMC yang paling dovish bahwa asumsi yang mereka gunakan salah. Hal ini nampaknya sangat tidak mungkin mengingat bahwa konsep variasi waktu r* telah menjadi perkembangan utama dalam pemikiran bank sentral sejak krisis.


• Dimana Taylor mungkin memiliki kesuksesan lebih besar adalah melalui pelonggaran lebih cepat dari neraca Fed - dan itu menimbulkan risiko kenaikan terhadap imbal hasil AS dan USD jangka panjang. Sudah jelas bahwa Taylor telah anti-QE, melihatnya sebagai sebuah kebijakan yang telah memicu devaluasi kompetitif secara global. Pejabat Fed secara keseluruhan mungkin kurang menentang gerakan yang sedikit lebih cepat di neraca - terutama mengingat dampaknya yang cukup besar pada pasar sejauh ini. Selain itu, pendekatan pasar bebas Taylor yang lebih bebas terhadap arus modal dan nilai tukar berarti USD juga akan bergerak lebih tinggi dalam skenario ini."