Federal Reserve: Pasar Salah Menilai Risiko ke Dalam Periode Blackout – TD Securities

TD Securities’ Molly Brooks menganalisis bagaimana pasar suku bunga AS memprakirakan pertemuan Federal Reserve bulan September, menyoroti ketidakpastian yang luar biasa tinggi terkait kemungkinan mempertahankan suku bunga atau kenaikan 25 bp. Ia mencatat bahwa pricing menjelang periode blackout mengindikasikan penyimpangan historis yang besar dibandingkan hasil sebelumnya, dan berpendapat bahwa IHK (CPI) AS bulan Agustus pada hari Jumat kemungkinan akan mendorong repricing yang signifikan di pasar suku bunga serta menentukan apakah investor sebaiknya fade pricing saat ini atau membayar untuk kenaikan suku bunga.

Mispricing suku bunga di sekitar keputusan Fed bulan September

"Pasar paling salah harga untuk baik skenario mempertahankan suku bunga maupun kenaikan suku bunga pada pertemuan September menjelang periode blackout. Meski biasanya kami tidak melihat repricing besar selama pekan periode blackout, CPI kemungkinan akan menggerakkan pasar, memberikan peluang untuk fade pricing atau membayar pertemuan tergantung pada pandangan investor terhadap angka inflasi."

"Ketidakpastian pasar terkait tindakan The Fed pada bulan September tetap tinggi, dengan sikapnya bergantung pada laporan IHK (CPI) AS bulan Agustus yang krusial. Meski kami telah membahas bahwa Fed versi Warsh lebih mungkin salah harga sehari sebelum pertemuan ketika forward guidance mereda, kami menelaah pricing historis selama periode blackout The Fed."

"Dalam pertemuan ketika The Fed mempertahankan suku bunga, penyimpangan pricing terbesar ke bawah dan ke atas berada di sekitar 7 bp, sementara untuk kenaikan 25 bp, kisarannya adalah +/-9 bp. Pricing pada hari Jumat akan menghasilkan deviasi 15 bp untuk skenario mempertahankan suku bunga dan deviasi 10 bp untuk skenario kenaikan suku bunga, menandakan ketidakpastian tertinggi dalam kedua skenario."

"Dengan kata lain, dalam setiap skenario lain ketika kami memprakirakan setidaknya 16 bp menjelang periode blackout, The Fed menaikkan suku bunga. Salah satu mispricing terbesar terjadi pada Desember 2018, ketika The Fed menaikkan suku bunga tetapi pasar memandang langkah tersebut sebagai kenaikan yang dovish."

"Jika The Fed memang menaikkan suku bunga, ini kemungkinan akan menjadi biaya terendah untuk membayar pertemuan tersebut. Pricing masih berada di dekat level tertingginya sejak Juli. Namun, menurut pandangan kami, kami tidak memprakirakan data inflasi akan mendukung kenaikan suku bunga The Fed, yang berarti ini juga akan menjadi peluang terbesar untuk fade pricing pasar dalam skenario mempertahankan suku bunga."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan telah ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)