Dolar AS: Pembelian kembali Treasury menimbulkan pertanyaan fiskal – BBH

Brown Brothers Harriman (BBH) mencatat bahwa imbal hasil obligasi Treasury AS jangka panjang telah memangkas sebagian besar penurunannya setelah pengumuman pembelian kembali Treasury yang diperluas, sementara Dolar AS (USD) masih berada di bawah tekanan. Bank tersebut berpendapat bahwa meskipun buyback seharusnya meningkatkan likuiditas dan meratakan kurva imbal hasil, waktunya berisiko menimbulkan persepsi bahwa Departemen Keuangan AS sedang berupaya mengelola biaya pinjaman jangka panjang, yang berpotensi melemahkan kredibilitas fiskal AS dan membebani Dolar.

Tindakan Treasury membebani Dolar

"Imbal hasil obligasi Treasury AS jangka panjang telah memangkas sebagian besar penurunan kemarin yang dipicu oleh pengumuman buyback Treasury AS, sementara USD memperpanjang penurunannya."

"Buyback Treasury pada dasarnya merupakan swap pengelolaan utang. Treasury membeli dan menarik obligasi lama yang kurang likuid (off-the-run) sebagai gantinya utang baru yang lebih likuid (on-the-run) yang diterbitkan melalui lelang regulernya. Total utang tetap sama tetapi komposisinya bergeser ke sekuritas yang lebih baru dan lebih likuid."

"Ukuran buyback tambahan kemungkinan besar akan dibiayai pada margin melalui penerbitan bill yang lebih besar. Pasokan front-end yang lebih besar dikombinasikan dengan pembelian obligasi jangka panjang, mengarah pada kurva imbal hasil yang lebih datar. Namun, dampaknya seharusnya terbatas mengingat kecilnya skala operasi tersebut dibandingkan dengan keseluruhan pasar Treasury ($31,4 triliun)."

"Waktu pengumuman buyback Treasury mengirimkan pesan yang kurang nyaman. Treasury memperluas buyback di ujung panjang tak lama setelah imbal hasil Treasury 30-tahun mencapai level tertingginya sejak 2007. Ini menunjukkan bahwa pasokan utang yang besar (publik dan swasta) mulai menekan likuiditas di ujung panjang dan Treasury semakin tidak nyaman dengan kenaikan biaya pinjaman."

"Intinya, persepsi bahwa Treasury mengelola imbal hasil alih-alih likuiditas melemahkan kredibilitas fiskal AS dan menjadi beban bagi USD."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)